利好消息引爆煤炭板块 板块估值优势显现

　　煤炭板块早盘表现强势，板块内个股全线飘红，6个股涨超3%，平庄能源涨近6%领涨板块，安泰集团(600408)涨4.11%，露天煤业(002128)涨3.85%。

　　招商证券(600999)6月份策略指出，通过对历史上煤炭股走势进行分析发现，煤炭股走势在宏观调控影响下呈现明显的后周期特征。报告判断，目前行业处于筑底的最后阶段，未来煤炭股的估值水平可能调整到15倍左右，届时，寻底过程基本完成，左侧投资机会显现。

　　平庄能源：利好刺激高开高走

　　历时近一年、支持力度堪比促进新疆发展政策的《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》正式揭开面纱。《意见》指出，要稳步推进国家能源基地建设。优化煤炭资源开发，建设一批现代化露天煤矿和千万吨级安全高效矿井，建成一批年产5000万吨以上的大型煤炭生产矿区;支持呼伦贝尔、锡林郭勒和鄂尔多斯(600295)等重点煤电基地建设;打造蒙西、蒙东两个千万千瓦级风电基地，在太阳能资源富集地区建设一批兆瓦级并网太阳能光伏和太阳能热发电基地。

　　在此消息刺激下，内蒙板块做多热情被引爆，平庄能源(000780)小幅高开，一路震荡攀升，涨逾6%。

　　此外，财税政策方面，将加大中央财政一般性转移支付和专项转移支付支持力度;推进资源税改革，研究完善内蒙古煤炭等矿产资源领域收费基金政策;将符合条件的公益性建设项目国债转贷资金全部改为拨款;鼓励中央企业在内蒙古的分支机构变更为独立法人，实行税收属地化管理。金融政策方面，将进一步加大对内蒙古的信贷支持力度，积极探索扩大抵押品范围，支持符合条件的企业上市和发行企业债券。

　　国家能源局：下半年煤炭需求将看好

　　国家能源局煤炭司副司长魏鹏远近日表示，6月1日起上调了15个省(市)销售电价，将促进高耗能产业节能降耗。未来国家将继续抑制高耗能产业过快增长，进一步淘汰落后产能，预计下半年煤炭需求将呈现逐步趋稳、小幅波动的态势。

　　初步测算的数据显示，1-5月份，全国原煤产量约为14.3亿吨，同比增长11.3%;全国煤炭销量约为14.0亿吨，同比增长10.2%。

　　魏鹏远称，总体来看，今年1-5月份我国煤炭供需处于基本平衡状态，呈现淡季不淡的态势。在国际能源价格持续上涨、一些产煤省区正在进行煤矿企业兼并重组和煤炭资源整合的情况下，煤炭生产仍保持了较快增长，但局部地区个别时段仍出现供需偏紧现象。

　　为保障当前及下半年煤炭稳定供应，国家能源局表示，将采取五项措施，增加煤炭有效供给。其中包括对依法核准、已经投入联合试运行的新建、改扩建和技术改造煤矿，在验收条件具备的基础上，尽快组织项目竣工验收，促进项目投产运营等举措。

　　魏鹏远预计，下半年煤炭生产能力仍将保持平稳增长，煤炭供应保障充足，煤炭运输总体保持增长但部分地区运力仍然紧张。煤炭供求关系将朝着总体平衡、略显宽松的态势发展，不会出现大面积供应紧张的局面。（中国农资）

　　煤

　　炭行业：坑口动力煤价格上涨 港口库存上涨

　　上周秦皇岛大同优混和山西优混平仓价周环比保持不变，港口大雾封航推高秦皇岛煤炭库存至702 万吨。目前电厂煤炭库存天数不低，进口回升、水力发电增加、水泥、尿素、钢铁等下游需求行业转入淡季等原因将会使煤价涨幅空间受限。目前板块11 年市盈率19.1 倍，不算便宜，尽管短期煤价还有可能上涨，但这将令未来可能出现的反弹或交易性机会幅度不会太大。我们维持中立的评级。首选的股票为资源整合和资产注入预期较强、业绩可能超预期的冀中能源(000937)和潞安环能(601699)。

　　(机构来源：中银国际武汉 唐倩 沈涛)

　　煤炭行业策略报告：二季度完美收官 三季度再掀波澜

　　炼焦煤和喷吹煤：政策保驾护航，提升战略高度

　　由于焦煤的稀缺性引发了过度开采，甚至出现了大肆浪费的情况。针对以上情况，国家能源局就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法，并且将择机出台。

　　我们认为该方案的推出可谓及时而又有效，通过一系列的具体规则来约束稀缺煤种的开发和利用，将焦煤等稀缺煤种提升至战略高度，能够有效保护稀缺煤炭资源的同时，也指导市场能够适度开发，合理消费，对于焦煤股有长期利好作用，因此给予战略性建仓的评级。

　　炼焦煤行业评级：强烈推荐喷吹煤行业评级：推荐

　　动力煤： 电荒阴霾逐步散去，上涨动能始显不足

　　一季度末，我国部分地区开始出现了电煤荒，并且逐步扩散。回顾整个事件，相关部门在其中起到了积极的作用，从最初的对煤企的约谈限价开始，随后放开部分城市的电价，紧接着下调煤炭增值税以及要求产煤大省取缔煤炭出省限制等一系列措施，全方位，多角度的对煤电之间的关系进行协调和梳理，电煤荒的局面已经有所改善。

　　我们认为从目前来看，电荒阴霾已经逐步散去，重点电厂煤炭库存与可用天数都有所回升，三季度动力煤价格进一步上涨的动能有所不足，预计三季度动力煤价格将维持平稳。

　　动力煤行业评级：推荐

　　无烟煤： 下游依然低迷，仅剩季节性支撑

　　煤炭资源整合导致新增产能有限、受季节性影响市场需求波动

　　较大，无烟煤将会呈现出阶段性相对偏紧的局面，因此在很大程度上无烟煤价格的上涨空间受制于其下游行业的冷暖。

　　目前国内甲醇行业产能已经严重过剩，进口甲醇利用低价优势强势冲击国内市场，甲醇行业总体处于比较低迷状态。

　　随着夏季用肥期的临近，将刺激化肥价格的上涨;国际油价高位运行也会刺激市场对煤化工产品的需求。综合来看，无烟煤价格受季节性影响较大，尽管下游仍处低迷，但价格仍受季节性因素支撑。

　　无烟煤行业评级：推荐焦炭：进退两难，两头受压

　　资源供给的紧缺将进一步推升焦煤的价格，加大了焦炭企业的经营成本;下游行业仍处于复苏阶段，钢铁企业对焦炭的采购价格敏感度极高，两点合力，抑制了焦炭价格上升的空间。我们预计今年三季度焦炭价格仍将会小幅下跌，但下跌空间不大，给予行业中性评级。

　　焦炭行业评级：中性

　　投资策略：

　　1)绝对估值与相对估值双降

　　2)二季度看电煤，三季度看焦煤

　　超配炼焦煤，标配喷吹煤、无烟煤和动力煤，低配焦炭股

　　(机构来源：爱建证券 汪思伟)

　　煤炭行业2011年中期投资策略:煤炭板块估值优势明显

　　上半年煤炭行业基本面回顾及预期

　　原煤产量: 2011年1-5月全国原煤产量14.53亿吨，同比增长13.50%。预计全年产量增速将超过10%;进出口:前5月累计净进口4884万吨，同比下降 18.75%。随着国内煤炭价格优势不在，以及煤炭消费的旺季影响，我们预计未来几个月煤炭进口增速将会延续之前3个月的上升趋势;库存:综合来看，近2 个月以来，煤矿库存、港口库存、电厂库存总体呈上升趋势，全社会煤炭库存处于正常并偏上水平;

　　煤炭下游行业:电力行业: 1-5月火电发电量为15277.99亿千瓦时，同比增长11.13 %，我们预计全年火力发电量增速将超过10%的水平;钢铁行业:2011年1-5月，全国生铁产量为26945.79万吨，同比增长7.32%，预期全年生铁产量增速在7%以上;水泥行业:1-5月全国水泥产量为75227.03万吨，同比增长19.34%，预计全年同比增速在18%左右;化工行业:1-5月，全国合成氨产量为2111.94万吨，同比增长0.57%，预计全年合成氨的产量增速在1.5%左右;

　　煤炭价格:一方面是因为旺季需求影响，煤炭价格受到较强支撑，另一方未来几个月水力发电将明显上升，降低火电需求，此外，目前煤矿、港口及电厂库存较为充足，综合来看，我们认为未来几个月动力煤价格保持高位运行的可能性较大;受国家对稀缺煤种的保护性开采政策影响，以及钢铁行业去库存过程已经有3个月，不排除补库存周期的临近，我们认为焦煤价格仍具上涨动力;

　　我们看好下半年煤炭板块行情，主要因为

　　周期性因素:预计四季度经济增速回升，主要理由为:(1)今年是“十二五”第一年，通常情况下，固定资产投资安排第1至第3年的比例大致约为2:5:3，我们预计明年是“十二五”建设投入规模最大的一年，今年下半年固定资产投资增速预计也将保持较高水平;(2)今年11月底1000套保障房全部开工，而截至 5月底保障房开工率仅为34%。因此，预计3、4季度将是保障房开工高峰期;资源性因素:认为下半年国内外能源价格高位运行的可能性较大;我们认为即使下半年能源价格出现一定幅度下跌，对煤炭板块的估值影响也较为有限，主要原因是之前几个月在能源价格上行的过程中，煤炭板块并未受明显带动;因此，从煤炭行业的资源属性方面考虑，我们预计下半年资源价格不是影响煤炭板块行情核心因素;

　　流动性因素:根据我们宏观组预计，CPI顶部预计在三季度;虽然年内不排除1-2次加息及继续提高存准的可能性，但是预期已较为明确;我们认为虽然目前货币紧缩预期短期仍存在，但预计三季度之后流动性紧缩预期将有所缓解;

　　估值:截至6月28日，SW煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM，整体法)为18.33倍，自2000年以来的平均值为29.09倍;市净率(MRQ，整体法)为 3.32倍，自2000年以来的平均值为3.76倍;预测市盈率方面，煤炭板块11年预测市盈率为15.72倍。总体来看，煤炭板块估值已较便宜;

　　行业评级及股票推荐:给予行业看好评级;重点推荐受益于山西省焦炭行业整合使得行业将逐步走出低谷的安泰集团(600408);煤质优良、未来成长性明确的昊华能源(601101);产能增速较快、二次资产注入明确的山煤国际(600546);资产注入预期强烈、无烟喷吹煤龙头企业国阳新能 (600348);成长性良好、收益于稀缺资源保护性开采政策的焦煤龙头企业西山煤电(000983)。 (渤海证券 任宪功)

　　招商证券：看好煤炭行业三类公司

　　招商证券(600999)近日发布的煤炭行业研报指出，煤炭走势受宏观调控影响较大，目前处于调整的第三波末期和第四波萌芽期，保障房加速和领导层表态CPI可控提前结束了煤炭股的调整，7/8月份旺季煤价继续看涨，维持对行业“推荐”的投资评级。

　　个股方面，报告重点推荐三类公司。动力煤类上市公司有中国神华(601088)和兖州煤业(600188);资产注入类公司分别是潞安环能 (601699)、冀中能源(000937)、大有能源(600403)、盘江股份(600395)、山煤国际(600546)。二季度业绩可能超预期的公司包括潞安环能、兰花科创(600123)、神火股份(000933)、中国神华、兖州煤业等动力煤公司。

　　招商证券此前在其煤炭行业 6月份策略中认为，煤炭属于后周期行业，在宏观调控下，煤炭股一般有四波走势。第一波为调控前期--担心宏观调控，煤炭股下跌。第二波为调控中期--煤炭是后周期，基本面暂不受调控影响，煤炭股上涨。第三波是调控末期--担心宏观经济下滑，进而担心煤炭行业基本面，煤炭股下跌。第四波为调控放松--宏观调控放松，经济开始复苏，煤炭股逐渐上涨。(招商证券)