炼油冷煤化工热 石化工程公司板块盈利分化

　　中石化炼化工程(02386.HK，下称“中石化炼化”)和惠生工程(02236.HK)等工程类企业相继公布上半年财报。与不少化工产品生产商收入下跌的状况不同，前述公司在收入、利润上都有相应增长。在炼油业务不很景气的情况下，煤化工市场的活跃，反而使工程企业成绩单增色不少。

　　煤化工表现抢眼

　　中石化炼化上半年收入约196.45亿元，同比增长16.3%;盈利约22.14亿元，同比增长10.8%。惠生工程因去年同期的基数较低，不仅收入同比增长131.3%至19.93亿元，税后净利更是大增1424%至3419万元。

　　在净利润增长的背后，是两家企业煤化工业务的大幅攀升。中石化炼化来自于煤化工的收入大增65%至37亿元，超越了炼油、其他石油化工业务增幅。惠生工程的煤化工收入达到8.117亿元，同比大增56%，占上半年总收入的41%。

　　中石化炼化公司称，上半年，延长石油靖边煤化工项目、陕西榆林甲醇醋酸系列深加工等项目的EPC总承包都在今年进入了实施的高峰期。而惠生工程高级副总裁崔颖则表示，徐矿宝鸡甲醇项目、鄂尔多斯国泰化工煤制甲醇等都是前几年所签订的，而上半年刚好到了结算周期，这对惠生工程整体收入的提升带来了帮助。

　　未来订单或爆发

　　“各家公司现需尽快完成以往的煤化工项目，从而迎接更大、更多的订单。”一位基金公司的化工行业研究员昨天向《第一财经日报》记者表示。

　　今年3月起，发改委一次性地发放了10个煤化工项目“路条”，这比以往总计发放的路条还要多，点燃了市场热情。

　　中宇资讯分析师刘明佳告诉记者，10个新项目分别为中电投霍城、新汶矿业、国电兴安盟等煤制天然气项目、4个煤质烯烃项目(中石化2个、中煤集团、甘肃华鸿汇金等各1个)、1个潞安集团煤制油项目。

　　前述基金公司研究员称，10个路条的出现，意味着发改委正在有限度地放开该领域，未来估计还会有新项目获批。与此同时，大型煤化工项目的投资极高，而国内真正可以承担这类项目的公司不超过10家。目前国内知名的化工建筑商包括中国化学、中石油寰球、中石化炼化、惠生工程等。

　　中银国际的统计显示，已获得路条的煤制天然气项目总计6个，最高的投资达700亿元，最低的也有241亿元;而煤制烯烃项目的设备投资都基本在250亿元左右;已有路条的3个煤制油项目总投资也高达近1000亿元。

　　炼油过剩

　　相比之下，化工工程企业的炼油业务就并不理想了。

　　上半年，中石化炼化获得的炼油业务收入为51.3亿元，同比持平。这是因为国内一批大型项目处于收尾阶段，而哈萨克斯坦的阿特劳炼厂石油深加工等新开项目还处于建设初期。

　　惠生工程来自炼油业务的收入，更是同比下跌了89.2%至3600万元人民币。崔颖表示，这部分收入的下跌是因一些大型的炼油项目尚未施工。

　　从订单来看，惠生工程的炼油新订单同比下跌了99.6%至2360万元，而中石化炼化公布的一系列代表性新签订单项目中，居然也没有一个是炼油项目。

　　崔颖向本报记者分析，每一个千万吨炼油项目虽有数百亿元的投资，但去年下半年至今，大型新项目并不多，只有中石油揭阳、中海油惠州二期、中石化湛江等。而这与煤化工一次性拿到国家10个路条的情况截然相反。

　　另一方面，目前中国的炼厂装置过剩，也可能是炼油工程类业务减少的原因所在。中宇资讯统计数据显示，2012年全国炼油总产能为6.54亿吨，而以6亿吨全部投产计算，最终转化成3亿多吨的成品油。但2012年，中国的成品油表观消费量则是2.77亿吨。

　　“国内的炼厂开工率在近期并不算很高。因而这种格局下，如果再增加新的炼油产能会加剧过剩，所以发改委可能在审批大型炼油项目上也持有谨慎的态度，这就使得国内工程类企业的接单量明显下降了。”前述基金公司化工研究员称。