LNG车辆经济性受阻 期待环保政策明朗化

　　无论是环保部的支持，还是大家对经济性天然气卡车的追捧，在经历了涨价风波后的天然气走势更加迷茫，到底何从何从呢?

　　● LNG形成持续涨价预期，短期仍有涨价可能性

　　发改委6月28日发文调高天然气门站价，并争取到2015年存量气与增量气价格相同，这意味着2015年天然气平均门站价可能达到约3元/立方米。目前各地实际涨价额从0.4-1元/立方米不等，后续或仍有0.6元/立方米以上的上涨空间。天然气液化工厂进气价采用市场化定价，最近3个月呈现大涨小跌的局面。受冬季调峰需求影响，近期LNG仍有上涨压力。

　　● 油气差价从40%降至20%，LNG重卡经济性有较大下降

　　目前LNG车用终端价格在4.5元/立方米以上。对应于7.1元/升的0号柴油，和15万公里以内的年重载营业里程，车主从柴油转换到LNG所增加的10万元投资的回收期超过1年。由于国内物流行业总体处于散乱、低价竞争的状态，车主对1年以后的经营风险控制能力较差，而且要实现LNG重卡的经济性还需要路况、加气站和货源配合才能取得，所以，对年重载营运里程低于15万公里的货主来说，目前LNG重卡的经济吸引力有比较明显的下降。

　　● LNG重卡行业增速回落，LNG车载瓶有产能过剩压力

　　受油气差价缩小、并且LNG仍可能上涨的预期影响，LNG重卡销售增速短期内有所回落。我们初步预计今年上下半年LNG重卡的销售量分别为2万辆和1.5万辆，全年同比增约100%，而14、15年LNG重卡增速分别为57%和55%，当年产量分别为5.5万和8.5万辆。目前国内有40家企业可生产LNG车载瓶，预计13、14年年底产能分别达到22万瓶和50万瓶。产能增速高于需求增速，或带来降价压力。

　　● 期待国四柴油等环保政策措施推进

　　如果重卡使用国四柴油，则LNG的一次性转换投资下降至5万元，而且因为国四柴油价格更高，LNG转换投资在4-5个月即可回收。但国四柴油推广需要油品升级并建立车用尿素溶液全国供应体系，目前尚不具备进行全国实施的条件。明年能否全面实施，尚具有不确定性。

　　● 静待天然气行业整顿和环保政策明朗化

　　天然气长远前景广阔。目前，LNG涨价和后续涨价预期削弱了LNG重卡快速发展的经济性动力。同时，由于中石油高层剧烈变动，国内天然气业务的发展步伐或许暂时会偏于保守。对LNG重卡行业而言，目前难有超预期的因素出现。我们暂时给予LNG车辆装备板块“谨慎推荐”评级。