机械行业能源装备系列研究之一:中国天然气装备仍处成长期

　　本报告从国家能源战略、中国天然气供需状况、美国国民油井NOV的成长历程、中国天然气开采设备和技术现状,以及天然气装备产业链等几个方面对我国天然气装备行业进行了概述分析。我们认为,中国天然气装备仍处于成长期,目前无论是行业规模、产品技术、服务占比等与美国龙头公司仍有较大差距,继续看好LNG储运及应用设备、完井增产设备及服务行业。

　　我国能源消费结构失衡,天然气占比有望提升:我国能源消费以煤炭为主,石油次之,天然气仅占4.5%,远低于世界平均水平23.7%。在环保和能源安全的双重需求下,天然气在我国一次能源消费结构中的比重将提高到2030年的15%左右。预计2013年我国天然气消费量将继续保持两位数增长。

　　非常规气开发潜力巨大:我国非常规天然气资源总量约是常规天然气总量的5.01倍,其中致密气约12万亿立方米,页岩气资源量100万亿立方米,可采储量26万亿立方米,与美国相当。而埋藏2000米以浅的煤层气资源总量为36.81万亿立方米,与陆上常规天然气相当,仅次于俄罗斯、加拿大。

　　油价若80美元以上,全球油气装备需求保持稳定,行业景气与油价长期趋势相关。从近十年全球油气勘探及生产(E&P)投资与WTI价格关系可以看出,两者变化趋势几乎一致,但E&P投资的变化幅度要略小于油价的变化。石油钻机开工数也是判断油气设备景气度的重要指标,与油价基本同步。随着中国油气装备技术和服务实力的提高,全球市场份额将上升,看好优秀民企。

　　天然气价格市场化改革,利好上游天然气开采及装备,推动LNG应用。天然气价格上升将影响尿素、氧化铝等工业用途的天然气经济性,降低加气站的盈利性,但是对于已经市场化的车用气价格影响相对较小。并且提价有利于上游加大天然气开采和应用推广,长期来看,天然气开采、LNG装备受益。

　　美国国民油井华高的成长经验值得国内企业借鉴。公司是一家全球领先的集油气钻采设备、集成系统、井下工具及供应链解决方案为一体的综合服务商,过去十年收入增长12倍,净利润增长33倍。NOV的成长经验是:钻井设备与油田服务相结合,收购兼并完善产品链,不断的技术创新保持行业领导地位。

　　虽然油价波动对行业景气周期有影响,但中国天然气装备仍处于成长期。目前无论是行业规模、产品系列、技术实力、服务占比都无法和美国龙头公司相提并论。以国内油气开采设备及服务的代表公司杰瑞股份与美国国民油井相比较,2012年国民油井的销售收入200亿美元,是杰瑞股份的53倍。以国内LNG装备龙头富瑞特装与CHART相比较,2012年CHART销售收入10亿美元,是富瑞的5.2倍。未来3-5年,中国作为全球最大的能源消费国,天然气装备行业还有很大的成长空间。

　　风险提示:油价大幅下跌带来勘探及生产投资减少的风险;技术突破及政策进度低于预期的风险;天然气价格上涨对LNG装备经济性有一定负面影响。