机械设备行业:气价上调后LNG汽车仍有成本优势

　　LNG汽车应用目前主要在重卡和公交。近年来,随着国内天然气产业的快速发展和天然气供应的增加,LNG汽车也得到快速普及,LNG汽车的推广应用国内目前主要在重卡、公交和城际巴士等领域,在出租车、乘用车等领域还比较少。LNG重卡替代柴油重卡主要是基于其较高的经济性,LNG客车用于公交主要是基于其卓越的环保性能,LNG客车用于城际巴士主要基于其经济性能。

　　经济效益推动LNG重卡替代柴油重卡。据测算,当每立方米天气价格/每升柴油价格<60%时,将柴油重卡改装成LNG重卡的效益十分明显,目前国内天然气与柴油的比价多在70%以下,此时用LNG重卡替代柴油重卡仍然具有较好的经济效益。受此拉动,国内主要重卡厂商纷纷推出LNG重卡产品,其中陕重汽和中国重汽2012年LNG重卡销量分别达到7000辆和5000辆,分别占2家公司2012年重卡销量的9%左右和5%左右,而这2家公司2012年的重卡销量分别排名行业第5位和第2位。

　　低排放推动LNG公交客车成为新能源客车主流。城市空气污染源的90%来自汽车尾气,使用LNG汽车能够减少汽车有害气体排放量70%以上,更具环保性,从而获得多地政府的青睐。其中以珠三角的广东、贵州贵阳、北京等地表现突出,广东广州市计划在8年内将现有6500辆LPG公交车陆续改用LNG公交车,其中2013年计划替换1600辆;佛山现有5400多辆公交车中,LNG公交有2340辆,占约40%。贵州贵阳截止到2013年7月使用LNG大公交2086辆,为大公交车辆总数的92.2%。

　　北京公交集团2013年7月宣布采购3012辆LNG公交。主要客车厂商如郑州宇通2012年LNG客车销量达到1800台,占公司当年客车销量的4%左右,苏州金龙和中通客车的LNG客车销量也超过了1000台。

　　重卡、客车推动LNG汽车需求快速上升。截止到2010年底全国LNG汽车有约1万辆左右,2011年底有约3.85万辆,2012年10月底,有约7万辆。据安迅思息旺能源的数据显示,截至2013年3月底,国内已投运LNG车近10万辆。截止到2010年末,国内投运的LNG加气站大概有100座左右,2011年末有约200座;2012年末有约500座左右,截止到2013年4月末,全国共有LNG加气站约637座。

　　LNG汽车装备市场容量测算。我们测算,国内重卡的保有量在365万辆左右,大中型客车的保有量在80万辆左右,预计未来LNG重卡保有量有望达到40万辆左右,客车25万辆左右,合计65万辆左右,需配套LNG加气站4500座左右。LNG汽车应用带来的LNG发动机、LNG气瓶、LNG加气站的市场总容量合计为800亿元左右,2015年市场容量200亿元左右。2015年后每年更新需求120亿元左右。

　　行业评级。我们看好LNG汽车推广给国内LNG装备公司带来的增长空间,重点推荐产业链最齐全、市场占有率居前的龙头公司富瑞特装。风险主要在于:一是气价调整使LNG汽车不再具备足够的成本优势;二是LNG汽车普及速度低于我们的预期。