油价为何仍高高在上？

　　面临商品遭抛售，油价一直拒绝下跌。在黄金和工业金属价格被大幅抛售打入谷底之时，油价几乎无动于衷。

　　作为运输燃料，石油一直与全球经济起伏密切相关。然而，中国经济放缓也好、美联储收缩QE也罢，即便金属价格跌得欲仙欲死，布伦特基准原油价格仍然坚挺的站在100美元/桶上方。

　　对于生产商和消费者而言，问题是这种无视其他商品下跌的态势是暂时的，还是一个长期趋势的征兆。

　　IEA对此持正面态度。此前IEA发布报告称由于沙特和中国的新增炼油需求，油价将在未来三个月上涨。美欧之外的国家在最近几年越来越多的增加炼油能力，无论全球经济前景如何，这些炼油设施都需要大幅增加产量。

　　IEA在报告中写道：原油供给将很难跟上炼油需求的上升，直到价格效应帮助平衡市场。这可能看到价格回升至今年的高点120美元。

　　然而IEA的乐观情绪与弥漫市场的沮丧情绪形成鲜明反差，后者担忧激增的北美能源供给与放缓的中国需求所形成的双重威胁。

　　从空头观点看，美国页岩革命与伊拉克的产量上升可能在中期施压油价。花旗的商品研究主管Edward Morse向FT表示：“由于一系列原因，且这些原因越来越被市场理解，油价不太可能进入更高的交易区间。”

　　从短期看，油价很大程度上要看这两种解读如何左右美国政府，美国进一步限制伊朗石油生产的压力正在与日俱增。

　　自美国在2012年初实施制裁以来，伊朗出口已经减半，但对油价影响甚微。然而当前国会正在审议的法案将要求在未来一年内继续削减每日1百万桶，这将在事实上将伊朗出口压低至0。

　　新上任的美国能源部长Ernest Moniz在周末向路透表示，由于其他地区的产量上升，“市场对于伊朗出口进一步下降”的忍耐力更强。

　　但对一些人而言，这是对市场的误读，而这可能导致油价走高。原因是原油市场可能比看起来更加紧张，但单看闲置产能是会误导的。

　　尽管由于美国页岩油气产量的飙升，轻质低硫原油的供应从全球看是充裕的，但中质含硫原油的却并非如此，尤其在欧洲。欧盟在过去18个月里已经完全切断了来自伊朗的中质-重质原油进口，同时来自俄罗斯国内炼油厂和亚洲的需求增加又限制了乌拉尔地区原油流往欧洲。

　　Medley Global Advisors的原油分析师Yasser Elguindi向FT表示：“那些认为页岩油可以弥补伊朗原油产量的损失的说法完全是在鸡同鸭讲。这些说法并未考虑不同品质原油之间的区别。”

　　外界还对可用闲置产能的水平是否能够弥补伊朗原油产量更多削减表示怀疑。

　　对伊朗采取进一步行动的前提是沙特随时准备增加产能来支持制裁，就如同他们去年夏天做的那样。但据IEA数据，沙特产量在5月份已经达到960万桶/天，较4月份产量上升超过20万桶/天，这已经与去年夏天的历史高点相去不远。

　　而沙特国内的需求预计将在今年夏天继续上升。尽管IEA称沙特可以维持1230万桶/天的产量，但他沙特总是倾向于维持相当比例的闲置产能。

　　Rapidan Group的主管Robert McNally认为：“即便沙特能够完全替代伊朗产能，但随之而来的闲置产能的下滑也会推高市场的风险溢价。”他认为美国需要做好因为对伊朗更严厉的制裁而导致油价走高的准备。

　　即便没有伊朗出口的进一步下跌，中东的风险上升也推高油价。随着埃及大规模抗议事件引发市场担忧苏伊士运河的通行，布伦特原油价格本周已突破104美元大关。