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油企海外收购开启绝佳窗口 百亿美元或不再为限(一)
2012-08-09 10:06:14
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7月23日，两起海外能源收购案看似巧合地集中在一天内披露。当日，中海油宣布以151亿美元的价格收购加拿大能源公司尼克森；中石化宣布与加拿大塔利斯曼能源公司签署认购协议，以15亿美元收购后者英国子公司49%股份。
业内人士指出，当前国际经济复苏乏力，能源价格相对温和，为中国能源企业加速海外收购提供了一个绝佳窗口，未来一段时期类似的海外能源收购将进入频发期。不过，此前中资企业海外收购金额过百亿美元的案例鲜有成功的，中海油收购尼克森尚须跨越100亿美元这道“魔界”。
151亿美元大手笔
7月23日，中海油网站披露了一则重大消息：中海油拟以每股27。50美元的价格用现金收购尼克森公司股票，收购普通股和优先股之总对价约为151亿美元，交易预计在2012年四季度完成。
据了解，此次交易已分别得到尼克森董事会和中海油董事会的一致通过。尼克森董事长Barry Jackson表示，公司董事会一致认为这项交易对尼克森有利，并建议股东投票赞成本交易。
尼克森分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海上等全球最主要油气产区的资产中包含了常规油气、油砂以及页岩气资源。依据美国证券交易委员会规则计算，截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11。22亿桶油当量的概算储量。此外，根据加拿大国家油气储量评估标准51-101的规定，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。
目前，中海油在中国近海拥有四个主要的生产区域，并在亚洲、非洲、北美洲、南美洲以及大洋洲拥有石油与天然气资产。截至2011年12月31日，中海油拥有约31。9亿桶油当量的净探明储量，全年平均日净产量为90。9万桶油当量。
通过收购尼克森，中海油将加强在加拿大、尼日利亚和墨西哥湾的业务，并进入资源丰富的英国北海地区。交易如果完成，中海油还将确立卡尔加里为中海油在北美和中美洲的总部，除管理尼克森现有的全球业务外，还将管理中海油位于该地区的价值约80亿美元的现有资产。
中海油承诺：将致力于发展尼克森在英国的资产，包括对于目前所有在产、开发和勘探资产的维护和开发计划，该资产包括Buzzard和Golden Eagle，并将继续与英国供应商保持合作。在美国，中海油将保持尼克森墨西哥湾的勘探和开发投资计划。
除此之外，在尼日利亚，中海油将保持其在Usan项目中的合作关系，同时将积极开展开发、评价和勘探钻井活动。在上述海上作业区域，中海油将凭借其30年的海上勘探与开发经验，向尼克森团队提供专业的支持。
须跨越百亿美元“魔界”
中海油对此次交易的另一承诺是：有意在多伦多交易所挂牌交易收购后的尼克森的普通股，这与2009年兖矿收购澳大利亚菲力克斯资源有限公司时所做的承诺一致。
当时兖矿承诺，未来将由公司现有的澳大利亚全资子公司（兖煤澳洲）负责运营在澳大利亚的所属煤矿，管理团队和销售团队主要来自澳大利亚；兖煤澳洲最迟于2012年底在澳大利亚证券交易所上市。据了解，今年6月28日，兖矿收购后的新公司已经顺利完成了在澳大利亚的上市工作。
业内人士分析，中海油承诺将收购后的资产在多伦多上市，有利于加拿大投资者分享公司未来成长收益，这种承诺在一定程度上减少了中海油收购的阻力。
天风证券并购融资总部总经理吕英石则认为，中国企业收购海外公司后，由于资产和业务都在海外，直接在海外上市将有利于解决红筹架构海外上市的政策障碍，今后这种模式将会越来越流行。除此之外，海外上市公司清晰的股权结构，也有利于避免协议控制带来财务数据不实、实际控制人与上市公司在法律上没有直接关系等治理问题。
此次收购的风声刚出，就有美国议员表示，美国政府应该阻止中海油收购尼克森旗下的美国资产，除非合并后公司同意支付全部的海上石油产地使用费，或者是剥离这些资产。
可以预见，对于一个将近千亿人民币的收购来说，类似这样的刁难才刚刚开始。实际上，中海油若想成功收购尼克森，除需获得美国和加拿大相关政府部门审批同意外，还需得到尼克森大多数股东的同意，并要获得美国证券监管部门同意尼克森退市的“路条”。
纵观中海油近几年成功的收购案例，数额大多在几十亿人民币。而2005年中海油对美国优尼科石油公司发起价值185亿美元的巨额收购，最终因美国政府反对而失败。中铝收购力拓的金额也在100亿美元以上，最终也因为澳大利亚政府的否定而告吹。有业内人士曾感叹，100亿美元是中国企业海外收购无法跳越的一道“魔界”。
此次中海油收购尼克森能否成功跨过这条“魔界”，备受世人关注。此次即便是中海油和尼克森在收购上始终两厢情愿，也难保不会在某个环节遭遇来自其他方面的阻力。
中海油方面此前表示，尼克森董事会已经一致建议尼克森普通股股东与优先股股东在2012年9月21日或在此之前召开的股东特别大会上对该最终协议表决赞成。此外，尼克森的董事和高级管理人员也计划表决赞成本交易。
除股东大会表决的不确定性外，此次交易的完成还受例行的交割条件限制，包括法院批准、包括但不限于加拿大、美国、欧盟（如需）和中国相关部门签发的有关政府和监管批准。
中国证券报记者从中海油方面得到的最新消息显示，9月21日之前，有关政府的批准将成为不确定的重要因素之一。
新收购浪潮来临
就在中海油宣布151亿美元收购加拿大尼克森公司的同一天，中石化也通过其全资子公司国际石油勘探开发公司，与加拿大塔利斯曼能源公司正式签署认购协议，以15亿美元收购后者英国子公司49%股份。
塔利斯曼能源公司是全球大型独立石油公司之一，其英国子公司在英国北海拥有51个油气田，并担当其中35个油田的作业者，而且，围绕现有油田，拥有权益勘探区面积约1800平方公里，具有进一步滚动勘探开发潜力。
仅过了两天，7月25日，中石油股份收购法国苏伊士环能集团卡塔尔海上第4区块40%石油勘探开发权益案获得卡塔尔能源和工业部正式批准。该区块位于卡塔尔半岛北部海上，与伊朗和巴林海域接壤，相邻区域已发现15个油气田。
中国三大石油公司几天内连续曝出海外收购消息绝非偶然。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强认为，2005年中海油收购优尼科铩羽后，中国能源企业海外并购的步伐从未停止，特别是今年以来，国际经济复苏乏力，而能源价格相对温和，正是海外并购的一个合适时机。
吕英石持同样观点，他认为，未来中国企业的海外并购活动只会越来越频繁，单笔并购金额的标的也会越来越大，这将是一个长期趋势。据他观察，目前前往华尔街寻找跨境并购标的的中国企业越来越多。
据毕马威统计，去年中国企业十大交易案例大部分都集中在石油、天然气和矿石等能源领域，原因就是蓬勃发展的中国经济对能源资源的强烈需求。毕马威中国并购和重组服务合伙人徐敏特别指出，欧债危机持续发酵，中国企业在西班牙、葡萄牙等国家的收购案例有逐步上升趋势。
徐敏认为，除了能源领域的大型收购案例以外，近几年中国企业海外收购还有一个重要特点，即金额在几千万至几亿美元之间的非能源资源领域收购越来越频繁，与能源领域动辄几十亿几百亿美元的收购不同，“蛇吞象”是这类收购的一个共同特 |
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