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电力行业盈利拐点显现
2012-07-12 13:28:54
来源: 网络
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第二产业用电量增速略有回升。从5月单月用电量看,全社会用电量同比增长5.2%。第一产业连续三个月同比增速为负。第二产业用电量同比增速略有回升(4.0%)。第三产业和居民用电同比增速依然保持较高增长,分别为11.9%和9.8%。下游主要工业产品,当月产量都比四月份略有回升,也印证5月第二产业发电量环比回升主因。
申银万国认为,盈利拐点已现,电力板块仍然值得看好。长期看电力企业的合理净资产收益率水平在10%,短期可能冲高到12%至15%。而参考发达国家成熟市场电力企业的估值,合理市盈率一般在15倍至20倍,因此,合理的市净率水平应该在1.5倍至2倍。事实上,我国A股市场电力板块的市净率曲线历史平均水平为2.2左右,2009年以来板块市净率值持续下行,并长期压抑在平均线以下。在盈利的拐点处,板块的估值在回归合理水平的过程中短期冲高并非没有可能,以此测算,电力板块至少还有10%至20%的空间。另外,高资产负债率的电力企业将显著受益于降息带来的财务费用下降。
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